美國大選拉鋸 不確定性下的投資方向

隨著美國11月大選接近，市場關注的焦點也持續鎖定在膠著的選情、選後對整體經濟、行業產業帶來的影響。富蘭克林坦伯頓研究院主管暨首席市場策略師史蒂芬．多佛（Stephen Dover）預期，選後很可能呈現分立政府，亦即沒有單一政黨完全控制白宮、參議院和眾議院，長遠來看，政治發展對股債市場影響極其有限，歷史也顯示，基本面的增長、通膨與企業表現才是驅動關鍵而非華府的政治傾向。

其實分立政府通常有利投資人，在於如此的政治氛圍反而能大幅降低不確定性，例如對稅法或監管政策進行全面立法修改的範圍，常因對立雙方的妥協需求而有所限制，現狀多能持續，進而讓企業、投資人不必受制於過多的重大政策變革而影響決策。

一個分裂的政府也有機會允許減少赤字，相較之下債券投資人也許會期待華府的政治競爭，並將其視為降低赤字和債務負擔的機制。不過政治僵局亦可能導致潛在政治違約風險出現，像是當主政者無力提高美債務上限時，政府運作停擺、無法支應公債利息等窘況。

富蘭克林坦伯頓研究院認為，選後氛圍除非出現邊緣政策，美國聯邦政府赤字、債務負擔等問題對債券投資者來說應為其次，驅動美國公債的主要因子和利率整體走向仍取決於基本面的成長、通膨等景氣循環，以及相對應的聯準會政策。

股票資產方面，估值和盈利決定報酬表現。儘管目前已知的競選政策中，民主黨的賀錦麗贊成把企業所得稅稅率從21%提高到28%的態度，將降低企業稅後盈收，共和黨川普則反向降低稅率至15%以提高稅後盈餘表現，但就選後可能步向分立政府的情境，如此極端的結果並不易實現。

反而是在取決於總統的監管作為上，值得投資人多加留意。例如現階段民主黨傾向推動加強對化石燃料能源和製藥業的監管，同時推展替代能源，若川普勝出則情況可能逆向而行。此外如果川普勝選，美元可能因大規模徵收關稅而趨於弱勢，同時一旦引起其他國家起而反制，屆時貿易戰的風險亦會推高風險溢價，對大多數股市不利，進而導致市場風向轉趨向投資人認知的避險資產。

而另外值得關注的還有已用於應付科技巨頭的反壟斷政策，兩黨及其總統候選人都過度集中的商業主導權力持保留態度，預期選後也會有進一步行動。

以現階段膠著的態勢，美國總統大選結果甚至可能要到12月17日的認證截止日期方能底定，富蘭克林投顧建議，投資人者應為選舉前後的不確定性與潛在波動做好資產配置的準備。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效><本頁不代表對任一個股的買賣建議><投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的>。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】
基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。基金轉換若涉及不同計價幣別基金之轉換，轉入之基金以申請轉換當日之淨值計算。本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。富蘭克林證券投資顧問股份有限公司 主管機關核准之營業執照字號：101年金管投顧新字第025號 台北市忠孝東路四段87號8樓 電話：﹝02﹞2781-0088　傳真：﹝02﹞2781-7788