【第一線投資心法】我們與投資人的距離
股價、股數與股權架構
「我們」是一群熱愛投資業務，希望能夠協助新創企業，透過被投資，以取得更多策略性資源的人。
這一系列文章，我們希望能夠從某個股權架構設計出發，但很務實地談我們觀察到一般投資人會怎麼看。這些投資人的觀點可能會被歸類為冥頑不靈，阻礙新創發展，但對於我們而言，有效協助新創透過被投資，從投資人取得資源，才是唯一目標。股權架構設計的再創新，只要拿不到錢，拿不到資源，一切白搭。
今晚想談的是，股票無面額制度。站在我們的立場，無面額制我們百分百贊成，然而，必須要說的是，對於多數的投資人而言，面額制，才是他們最習慣的思考邏輯。
最近看到一個個案，透過無面額制，以低資本額，超低的股價，取得大量的股數。這種設計，常在自認為具有技術價值的公司看到。
的資本額，本身就存在很多困惑。30萬，到底能做什麼？即使公司現金流入速度大於現金流出速度，多數製程外包，公司無須投入大資本額，但產業有很多經驗法則與慣性，甚至是成見，是否隱藏了許多限縮企業發展的可能性。
潛在投資人觀點二、對於某個在產業打滾很久的創業家來說，技術價值不見得代表公司價值。技術價值對於在該產業，懂得這類技術，有需求的企業來說，可能會有此價值。對於大多數的創業家，他們知道公司價值要能展現，還需要經過一連串的策略、研發、生產、市場及管理來驗證。
潛在投資人觀點三、對於某個在產業打滾很久的投資人來說，30萬的資本額，換了3億的股數。只表示A君，還沒有思考要如何讓公司賺錢，就開始思考要如何讓自己賺到財務操作的錢。
觀點四、對於不願意自己拿錢出來，在過去的投資分析與經驗中，證明通常會有嚴重的代理人問題。
上述四個觀點，讓投資人決定找下個投資標的。
若現有投資人對產業技術非常有興趣，開始進行投資評估，若以特別股出資，每股0.13元，要取得300,000仟股，則必須要投資39,000仟元。則上述案例分析如下。
從表格我們可以看到，A君投入不到1%，取得股數占了50%；而投資人投資了超過99%，股數也僅占50%。在真實的案例中，的確有見到這樣的個案，但前後兩次的出資，如果時間過短，則可能會有課稅的風險；若時間過長，投資人會容易懷疑技術價值轉換成公司價值的可能性。然而，即使投資人投資了，我們所看到的實例，A君也會因此多付出許多代價來安撫投資人。
然而，一定會有人吐槽，這種股權結構設計在矽谷 (或是中國大陸) 很常見，但請盡可能運用完整的矽谷思維 — 那就是市場是全球，募資來源以國外資金為主，未來在矽谷上市。千萬不要，股權結構設計是矽谷觀點，主要市場在台灣，企業資源配置不足支撐發展，沒有完整的財務預估，然後說未來可以在矽谷上市？
寫到最後，我們想跟新創企業家們說，投資就兩個重點，「信任」與「緣分」。複雜只會讓信任降低，讓緣分不足。如果文章論述有任何不妥適之處，也請您來信告知 (219@careernet.org.tw)，我們盡可能回應，謝謝！
Written on Tue., 7/30, at 12:29 a. m.
